今年以来黄金价钱在不时上涨，截至目前维持在2030美圆/盎司高位程度。在这种持续的“量价齐升”行情中，市场更多等待是黄金价钱会不会持续创新高？ 

从券商中国记者最新理解来看，因银行破产、美联储加息等各种要素带来的避险心情，仍然是金价不时走高的主要要素之一。但让黄金类资产持续坚硬的，实践上还有着更为主要的另一个需求要素。在黄金供应相对固定状况下，全球央行持续购置黄金，使得黄金持续呈现出供不应求场面。

基金经理直言，从黄金价钱和货币量的比值来看，目前黄金的估值处于历史较低程度。从历史走势来看，上一轮黄金上涨周期持续2年，本轮行情假如从去年11月开端算起，行情才停止了半年。

“避险”仍是金价走高主要缘由

依据行情走势，现货黄金行情于今年2月底开端启动，在美联储加息环境下避险资金持续涌入，价钱节节走高，从1800美圆/盎司到4月中旬的打破2000美圆/盎司。在美联储加息放缓预期下，黄金价钱在4月下旬有所走低，但5月以来又开启上涨形式，于5月4日盘中走出2081.82美圆/盎司的历史新高程度，随后维持高位震荡。截至北京时间5月9日晚间7点40分，黄金价钱维持在2030美圆/盎司左右，日内小涨0.50%左右。从月K线来看黄金价钱动摇攀升更为明显，年内以来累计涨幅超越10%。

受指数提振，数据显现，截至5月9日，7只黄金主题ETF近3月来累计涨幅均超越8%，而近1年来累计报答约在11%。不难发现，大局部阶段性报答均源于近3月的累计上涨。

“避险”仍然是黄金价钱持续走高的主要缘由。诺安基金以为，近期系列的金融机构事情将使得欧美央行的货币政策遭到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期投资逻辑开端演绎。诺平安球黄金的基金经理宋青详细说到，美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，但加息的后遗症在愈加确切地发作，对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开端逐个反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。

“‘五一’假日期间，受美国银行业再现活动性恐慌影响，黄金等避险资产再次青云直上，并刷新2020年8月创下的历史价钱记载。”博时黄金ETF基金的基金经理王祥察看到，避险对冲诉求与寄望于美联储很快转为降息周期的声音充满市场，国际金价在其助推下刷新了2020年8月所创下的历史价钱记载，并持续运转于2000美圆上方。

投资需求是主要动摇项

除了避险要素外，支持本轮黄金持续上涨还有一个更为坚实的要素：需求水涨船高。

前海开源基金的基金经理吴国清指出，去年三季度以来，实践利率和金价呈现了一定水平的背叛。实践利率框架可以有效解释金价的前提是，黄金的供需里除了投资需求以外的变量都相对稳定。这一次背叛的缘由，是全球央行购金的大幅增加。

王祥援用中国国度外汇管理局统计数听说到，截至2023年4月末，中国央行黄金储藏报6676万盎司，3月末为6650万盎司，环比上升26万盎司，连续第6个月增持黄金。依据世界黄金协会的数据，一季度全球央行及管理机构增持黄金228吨，同比增长167%。“中长期资金对黄金资产的配置倾向有增无减，黄金资产的短期调整过程以震荡替代下跌的概率较高。”

针对这些行为，吴国清直言，去美圆化和全球央行系统性增持黄金储藏的趋向将愈加凸显，全球黄金储藏的提升空间潜力宏大。依据吴国清所援用数据，2022年四季度全球央行储藏总额为15万亿美圆，其中黄金储藏约占全球央行储藏比例为14%。据他测算，假定当前黄金储藏占比低于5%的国度将该比例提升至5%，占比低于10%的国度将该比例提升至10%，需求采购的黄金总量将分别到达2984吨和11801吨，后者为2021年全球金矿供给总量的3.9倍。

“黄金的消费和工业需求稳定，投资需求是主要动摇项，走势与实践利率负相关。”吴国清指出，2010-2022年期间，黄金的实践消费需求（珠宝首饰需求+工业用品需求）占总需求之比在50%-65%之间窄幅动摇，而投资需求的占比则在20%-50%之间大幅动摇。黄金全球供应的均值约4600吨/年，矿产金是主要来源。黄金很难构成大的矿体，新矿勘探相比大多数金属都要艰难。从历史走势来看，上一轮黄金上涨周期持续2年，本轮行情假如从去年11月开端算起，行情才停止了半年。

富国基金ETF基金经理王乐乐对黄金行情的剖析则基于更长视角。“我们只需求拿金价除上美国的货币指标M2，就发现从1950年到如今这个曲线十分漂亮，是一个波浪曲线，就像四季周期和我们的温度一样，有冷天有热天。”王乐乐指出，从这个长期走势来看，这一指标的低点会发作在金价遭到兜售的时分，一个低点发作在2000年，当时黄金遭到鄙弃。“2000年是全球经济大繁荣，科技浪潮降临，所谓乱世黄金盛世玉。高点则是发作在欧债危机时，全球人都在买黄金。就目前期间来看，随着全球货币量的超发，黄金价钱呈现水涨船高、中枢级别的上移，从黄金价钱和货币量的比值来看，目前黄金的估值处于历史较低程度。”

最佳投资窗口就是在当下

但在阶段性的趋向预判上，个别基金经理的预判存在某些细微差别。

王祥说到，上周内美联储在当月的议息会议发布会上，删除了额外的紧缩政策是适宜的这一前期声明中持续表述的词句，似乎暗示在金融系统稳定性的受迫下，本轮美联储加息周期曾经完毕。“这令黄金市场感到鼓舞，但与市场主流预期不同的是，我们倾向于美联储将维持在当前利率程度一段时间以察看通胀与经济数据的实践表现，而不是很快转为降息周期。”

基于此，王祥以为，从这一角度而言，黄金资产短期略有超买嫌疑，由于前期的价钱表现中曾经对该局部的宽松预期有所计入，存在一定水平的抢跑。同时，在技术上由于本次历史高点的刷新于全天买卖最为油腻的亚洲盘早段完成，并很快跌落，证明其并未被市场充沛认可，仍需蓄势等候新的激起动能。

吴国清则以为，黄金的最佳投资窗口就是在当下。他剖析到，短期美联储加息接近终点，中长期通胀中枢上移和去美圆化，金价将继续向上。吴国清进一步指出，和黄金现货不同，黄金股票配置最优时间段是美联储中止加息或者行将中止加息时，直到美联储开端初次或第二次降息的时间点，这个区间黄金股票相对收益更为明显。黄金股票配置的次优时间段，则是第二或第三次降息，至预期活动性边沿收紧时间段。

中融基金以为，将来全球经济增长放缓和通胀仍是较大约率，加之欧美银行业风险，美联储紧缩政策或接近序幕，黄金仍具备长期配置价值。但是，黄金市场的动摇性较大，遭到经济政策、货币政策、地缘政治等多重要素的综合影响，需求时辰关注市场动态，理解市场的走势和变化，及时调整投资战略。

诺德基金谢屹表示，黄金是大周期动摇的种类，影响黄金股的要素也是众多的。因而关于黄金自身而言，倡议投资者用较长的时间周期去做规划；关于黄金股或者黄金主题基金，则需求精挑细选，或者采用定投的方式，尽可能防止短期择时所带来的不肯定性。